七麦数据

11 月 26 日上午，被誉为“小程序*股”的同程艺龙在港上市，随后股价一路高歌猛进，当日涨幅 26.53%，市值超过 225 亿港元。

同程艺龙，也超越马蜂窝(估值 175 亿人民币)、途牛(市值 7.73 亿美金)、驴妈妈(估值约 110 亿人民币)，成为仅次于携程(市值 143 亿美金)的第二大在线旅游平台。

在同程艺龙的股权架构中，腾讯和携程是排名一、二位的大股东，两家分别持股 24.92% 和 24.31%，再加上微信钱包、QQ 钱包、小程序对于同程艺龙的流量扶持，说同程艺龙“含着金钥匙出生”并不夸张。

（微信中的酒店、火车票服务，由同程艺龙提供）

“同程”与“艺龙”原本是竞争对手关系，两家于今年 3 月完成合并，不过【同程旅游】和【艺龙旅行】两款 App 还未进行整合，在 App Store 中，两款 App 分别位居旅游榜（免费）30、33 位，如果除去榜单中“共享单车”、“打车类”类应用，这两款 App 在同类竞品（在线旅游类产品）中的排名还会更高。

进入 2018 年，互联网公司开始“扎堆”上市，美团、爱奇艺、小米、拼多多……仅列举大家熟知的，就有 10 家以上的互联网独角兽，在今年完成了 IPO。

究其原因，是资本寒冬的连锁效应已经开始显现，移动互联网流量逐渐见顶，随着用户规模、营收等增长速度的放缓，一级市场的融资难度越来越大，这导致烧钱的互联网企业纷纷选择上市募集资金。

拼多多不是今年最早上市的，但可能是上市企业中争议声*的。一方面，许多人对拼多多的假货问题、刷屏营销诟病不以，但另一方面，拼多多却把渠道下沉、社交营销玩到了*、根据拼多多 8 月底公布的财报显示，拼多多年活跃买家数已高达 3.436 亿，成功超越京东，与淘宝的差距也在不断缩小。

在 App Store 上，【拼多多】的表现也十分出色，虽然前两天因为技术问题导致下架（已重新上架），但在过去的一年里，【拼多多】的总榜（排名）从未掉出过*梯队，在购物榜（免费）的排名更是高居 Top 3。

在这场资本寒冬中，拼多多反而焕发出了强大的生命力和战斗欲望，究其原因，在一二线城市的人口红利被瓜分殆尽后，拼多多却从“五环外人群”中挖掘出巨大商机，资本寒冬带来的“消费降级”，反而恰好符合了拼多多的商业逻辑，在被多数人忽略的市场中走出了一条属于自己的道路。

*的直播行业在短短的几年间，就经历了萌芽、爆发、监管，前两年直播领域的“千播大战”，一点也不逊于当年的“千团大战”。

（2016 年的“千播大战”）

进入 2018 年，随着*进一步加强对于直播行业的监管， 无数直播平台应声倒下，结束了群雄逐鹿的局面，留下了以虎牙、斗鱼、熊猫为首的头部直播平台，这其中，虎牙首先完成了上市，成为游戏直播*股。

不久前，虎牙公布了第三季度财报，目前虎牙直播已经连续四个季度实现盈利，总收入同比增长 118.8%，且游戏内容的付费占比也超过了总体的 70%，打破了游戏直播难盈利的魔咒。

说到虎牙，就不得不提它的老对手：斗鱼。

作为*梯队的直播平台，斗鱼在今年却隐隐有被虎牙赶超的迹象，在虎牙上市一个月后，虎牙的的月均独立设备数、日均独立设备数和月度总有效时长分别为 1983 万台、533 万台和 11227 小时，斗鱼的数据则分别是 1718 万台、406 万台和 8664 小时，全面落后于虎牙。

政策的监管、资金的疲软，都导致斗鱼在强强竞争中有些力不从心。在这种情况下，上市融资无疑是*的选择，所以能够看到，从下半年开始，斗鱼上市的传闻不断出现。虎牙和斗鱼，作为腾讯同时重金投资的直播平台，谁能够取得在资本市场先拔头筹，就更有可能在腾讯“跑马”机制中胜出，从而占领更多市场。

在越来越严格的监管下，直播行业也正式进入下半场，直播平台再也不可能像过去那样，野蛮生长，无视规则。大厂的产品抗风险能力更高，更容易整合资源做大做强。而随着虎牙、映客等直播平台相继上市，在资金上获得了保障后，必定会推进商业模式的变革，平台之间也将展开更为激烈的直接碰撞。

无论是拼多多、虎牙，还是没有谈到的美团、小米，无论盈利与否，互联网企业的扎堆上市，体现出这还是一个资金比拼的的时代，在资本寒冬中，资金缺乏带来的负面影响，远比上市后破发严重的多，资本寒冬带来的洗牌效应，没有企业可以置身事外，度过寒冬，春天或许就在不远的前方。

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本文由七麦研究院专栏作者【黑桃明】原创，转载需联系七麦研究院获取授权，七麦研究院有权向非授权转载追究责任。